花旗银行(Citigroup)分析师George Choi与Timothy Chau在最新研报中将截至6月30日的第二季度定性为「澳门2023年1月疫后重开以来最艰难的季度」，FIFA 2026世界杯分流赌客、VIP贵宾厅胜率极度不利是两大主因，4月可能是该季度VIP胜率最差的单月。
花旗预计行业第二季度EBITDA按年跌约7%至19.23亿美元，为2024年第三季度以来最低；按季环比料跌约12%。EBITDA利润率预计按年收窄1.5个百分点至约25.8%。世界杯决赛定于7月19日举行，花旗认为赛事结束后、叠加三四季度密集演出档期，澳门博彩收入「应能迅速回归正轨」。
个股层面，银河娱乐集团(Galaxy Entertainment Group Ltd)料是第二季度EBITDA份额增幅最大的运营商，按季提升1.7个百分点至约24.2%；其路氹城旗舰银河澳门四期预计2028年开业。金沙中国(Sands China Ltd)则料是跌幅最大的运营商，按季下滑2.5个百分点至约27%。
一点观察
世界杯与低胜率同时叠加，暴露了澳门博彩收入对VIP胜率的高度依赖——这一结构性脆弱性在「复苏叙事」中长期被低估。花旗的预测若属实，2026年第二季度将成为一个基准参照：靠大型赛事分流散客、靠胜率异动放大杠杆损失，都比「GGR绝对值」更能反映行业真实健康度。银河四期2028年开业的长线押注，或许才是当前市场格局洗牌的真正变量。