新濠博亚娱乐 (Melco Resorts & Entertainment) 正在旗下全部物业压缩开支,以对冲澳门新濠天地翻新酒店塔楼 REM 的开办成本;同一场分析师会议上,金沙中国 (Sands China) 母公司拉斯维加斯金沙 (Las Vegas Sands) 则表态不会缩减投入,要继续抢澳门市场份额。
Seaport Research Partners 资深分析师 Vitaly Umansky 在本周该机构年度夏季会议后的备忘录中,援引两家管理层说法。新濠管理层称正在整个物业组合层面移除成本,以限制运营开支增长。149 间客房的 REM 已于本季度试营业,首批客人为邀请制,正式开幕定在秋季。
新濠二季度营运收入下滑 5.7% 至 12.5 亿美元。首席财务官 Geoff Davis 在 8 月 13 日财报电话会上称,澳门日均运营开支维持在约 340 万美元,已含《水舞间》驻场秀;他同时承认,访客量与赢率双双低于预期,对二季度利润率构成压力。集团总裁 Evan Winkler 表示,下半年会回看过去两年数据,找出可以战术性收缩而不伤客户体验的部分。金沙方面二季度利润腰斩、EBITDA 同比降 24.0%,但管理层称不打算放缓投入,以短期牺牲换长期站位。
关于世界杯之后的需求,新濠管理层不认为存在被压抑的回补需求;金沙则称澳门与新加坡两地在赛事结束后均已回弹,但两地的超高端客群都出现疲软迹象,现在判断是长期趋势还是暂时现象尚早。Umansky 援引金沙说法称,新加坡业务比澳门更依赖高端客,单季 EBITDA 常态区间为 7 亿至 7.5 亿美元,任一季度都可能大幅波动。
一点观察
澳门本轮周期的分野不在收入而在资本纪律:一边靠削减开支守住利润率,一边用持续投入换份额,两条路径同时出现,说明市场已从整体复苏切换到存量博弈。超高端客群在澳门与新加坡同步转弱,是比单季数字更该盯的信号——高端客一旦在几家物业之间轮换,份额变动会先于大盘显现,而成本端已经压到极限的运营方,回旋余地明显更小。