政策含义
DigiPlus 2025 Q4 同比 -36% 的根源,是菲律宾央行 BSP 2025 年 8 月强制电子钱包与持牌线上博彩平台脱钩(e-wallet delinking)。这是 2024 年底 POGO 牌照终结之后,菲律宾对线上支付通道的第二轮结构性收紧。Q3 仅含部分影响,Q4 才是完整压力测试。
对冲动作有三:OTC 物理柜面扩点(合作 Bayad 与 Pay&Go)、玩家担保保函、高净值客户运营。PAGCOR 与参议院的双重监管路径已清楚:不会全面禁,但准入门槛、客户保护、营销限制会显著加严。DigiPlus 已加入立法技术工作组。
市场反应
Q4 关键:净利 PHP 25 亿(同比 -36%,环比 +43%),营收 PHP 173 亿(同比 -27%,环比 -9%),EBITDA PHP 31 亿(同比 -32%,环比 +52%)。环比改善靠成本管控而非营收恢复。
并购通道:DigiPlus 认购国际娱乐(International Entertainment, 1009.HK)HKD 16 亿可转债,完全转换后持股 53.89%,掌控马尼拉 New Coast Hotel(2026 年 7 月重开)。这给 DGPI 提供从线上向陆基跨界支点,与 Bloomberry、Okada 形成本土三足鼎立。
对海外华人圈影响
对持港股 + 菲股博彩股的华人投资者:DGPI 在 PSE 是少数股息率有竞争力的标的(30% 派息),但有两个变量 —— 参议院新法落地时点(预计 2026 H2)、New Coast Hotel 整合执行风险。1009.HK 端散户读数:估值锚从「物业重估」切换到「DGPI 综合营运能力」。